炒股就看金麒麟剖析师研报，威望，专业，实时，片面，助你发掘潜力主题机遇！ 起源：中信建投金工及基金研讨团队 中心观念．择要 2024年整年公募基金市场范围减速增加，增速超越15%，新发市场热度升温。A股团体上涨，年夜盘代价总体占优；主动基金事迹当先，QDII跟商品基金表示凸起；当先科技生长自动基金司理展示出事迹高弹性。自动偏股基金股票仓位有所降落，增强港股设置；科创板设置比例进步；行业方面，团体加仓TMT板块、中游制作；重仓个股中，宁德时期重仓市值年夜幅增添，贵州茅台则减持较多。 1 范围变更 整年公募基金市场范围增加超越15%。2024年公募基金市场范围增速晋升，比拟23岁终增加近5万亿元，增幅约18%。主动指数基金份额增幅超越16%，债券指数基金也失掉显明开展。 新发市场团体回暖，整年新发1138只基金，新发范围约1.2万亿元，新发范围增添超越5%；A500相干产物、政金债指数基金等遭到市场连续存眷。 2 事迹表示 在9月当前强势反弹的推进下，2024年A股团体上涨，沪深300整年收涨14.68%，年夜盘代价总体占优。中证偏股整年收涨4%，跑输重要宽基指数。行业方面，三分之二的中信一级行业整年收涨，银行、非银、家电整年涨幅超越30%；医药跌幅较年夜，超越10%。港股跟美股团体表示也较好，恒生指数、恒生科技指数分辨上涨17.67%、18.70%，纳斯达克100、标普500涨幅超越20%。 主动基金事迹当先，QDII跟商品基金表示凸起。权利基金中主动指数基金、加强指数基金均匀报答均达10%，显明当先于自动权利基金；一般股票型跟偏股混杂型基金均匀报答在4%阁下。在美股、黄金等资产行情的动员下，QDII跟商品基金整年表示凸起；REITs整年涨幅濒临15%。 3 竞争格式 2024岁终易方达、中原非货基金范围超越1万亿元，市场份额超越5%。跟23岁终比拟，非货基金团体范围的前五/十/二十年夜基金公司会合度均有3个百分点阁下晋升；指数基金份额会合度晋升最为显明。 4 持仓剖析 （1）资产设置：股票仓位有所下降，增强港股设置； （2）市值作风：科创板设置比例进步； （3）行业设置：团体加仓TMT板块、中游制作； （4）重仓个股：年内贵州茅台减持较多。 1．范围变更：主动化趋向减速，新发市场升温 2024年，公募基金市场范围增速晋升，比拟2023岁终增加濒临5万亿元，增幅约18.24%；非货基金范围增加2.6万亿元，增幅到达16.53%。分范例来看，股票型基金范围在主动产物年夜幅扩大的推进下疾速增加，债券型基金增加也较多；混杂型基金、FOF基金范围均有所降落。整年主动指数型基金份额增幅超越16%，债券指数基金失掉了较显明的开展；岁终主动权利基金占比晋升至49%阁下，主动债券基金范围增加有所减速，占比晋升至10%以上。公募基金新发市场团体有所回暖，整年新发产物1138只，新发范围共计约1.2万亿元；跟2023年比拟，固然新发数目有所增加，但新发范围增添超越5%；A500相干产物、政金债指数基金等遭到市场连续存眷。 1.1 整年公募基金市场范围增加超越15% 2024年四序度，公募基金市场范围坚持增加，总体范围增加2%，非货范围增加0.3%，增速放缓。公募基金市场范围在2019-2021年实现疾速增加，之后跟着A股市场的震动下行，增速放缓，在2022-2023年坚持绝对稳固；2023岁终以来，在股市构造性行情跟债券牛市的动员下，公募基金市场规复增加。停止四序度末，公募基金团体范围共计约32.24万亿元，非货范围共计约18.63万亿元，分辨较上季度末增添0.63万亿元、0.06万亿元。整年来看，比拟于2023岁终，公募基金总体范围增加濒临5万亿元，增幅约18.24%；非货基金范围增加2.6万亿元，增幅到达16.53%。 分范例来看，四序度债券型基金范围增加较多，混杂型基金范围显明缩减。非货基金方面，2024年四序度债券型基金范围止跌上升，相较于上季度末增添0.3万亿元阁下，增幅约2.8%；股票型基金范围在上季度实现疾速扩大之后，在市场再度震动的情形下坚持了小幅的增加，增幅约1.4%；混杂型基金范围显明缩减，比拟上季度末增加约0.3万亿元，降幅超越9%；FOF基金范围也有9%以上增加。连续上个季度的趋向，QDII基金、另类投资基金、REITs范围均坚持增加，增幅分辨约2%、23%、20%，QDII基金范围增速显明放缓。 整年来看，股票型基金范围在主动产物年夜幅扩大的推进下疾速增加，比拟客岁末范围增加1.4万亿元，增幅超越55%；另类投资基金在黄金等资产行情的动员下范围翻倍，QDII、REITs范围增幅也较高；债券型基金整年范围增幅17%阁下；混杂型基金、FOF基金范围均呈现15%阁下降落。 货泉基金范围规复增加，数目坚持稳固；整年增幅显明。货泉基金方面，产物数目坚持稳固，范围在往年前两个季度显明增加，三季度略有降落，四序度规复增加。停止2024岁终，货泉基金范围约13.61万亿元，较上季度末增添约5752亿元，增幅约4%。整年货泉基金范围增添超越2万亿元，增幅到达20%。 四序度基金份额总体增添，指数基金份额跟范围持续扩大，主动债券型基金增幅较年夜；自动股混、指增、短债基金份额增加较多。从二级范例来看，指数基金坚持份额跟范围扩大，主动权利基金份额增幅6%，主动债券基金份额增幅超越20%；自动治理的一般股票型基金跟混杂型基金份额连续增加。债券型基金中，短期纯债型基金份额跟范围增加较多，降幅均在10%以上，一级债基跟二级债基也有所萎缩。除此以外，FOF基金份额跟范围增加也较为显明，特殊是偏股类FOF；QDII、商品仍有较显明的份额跟范围增添。 整年来看，主动指数型基金份额增幅超越16%，债券指数基金失掉了较显明的开展；同时，QDII债券、商品基金份额增添超越1倍。自动股混基金、二级债基、FOF基金整年团体呈现较为显明的份额缩减。 1.2 股债指数化趋向双双提速 三季度末，在市场强势反弹行情的推进下，主动基金范围年夜幅增添，占比减速晋升至26%，重要因为股票ETF范围的疾速扩大。四序度，主动权利基金范围坚持小幅增加，占比晋升至49%阁下；而主动债券基金范围增加有所减速，占比晋升至10%以上。 从主动基金团体的范围增加情形来看，2019-2020年在中心资产行情的推进下，自动基金逾额收益表示凸起，明星基金司理频出，主动基金范围占比降落；2021年当前自动治理难度增添，主动基金范围稳步增加，占比逐步晋升，特殊是2023年当前增速放慢；2024年三季度，在政策推进下A股市场迎来强势反弹，投资者经由过程加仓ETF参加行情，指数基金范围跟ETF占比都有明显晋升；四序度连续增加趋向，2024年岁终，主动基金范围占比约27.96%，较上季度末晋升2个百分点；ETF范围共计约3.5万亿元，小幅增加，在主动基金中占比回落至66%。 分差别资产种别来看，停止2024年岁终，在股混类权利基金中，主动权利基金占比已到达49%，较上季度末进一步晋升。值得留神的是，在债券型基金中，固然主动化水平仍较低，但主动债券基金占比晋升至10%以上，较年终晋升约4个百分点，主动债基范围也年夜幅增添。 1.3 整年新发市场团体回暖 回想从前的新发市场情形，2019-2021年新发市场较为炽热，2020Q3新发范围最高到达1.28万亿元，新发基金数目高达479只，均匀刊行范围26.79亿元；2021年新发数目再度增添，但新发范围逐步下降。2022年当前，跟着股票市场行情逐步低迷，新发市场遇冷，单季度新发范围下降至5000亿元以下，均匀新发范围一度下降至10亿元以下，均匀认购天数也有所增添。2024年四序度公募基金新发市场团体略有回暖，新发数目265只，新发范围约3504.22亿元，均匀刊行范围13.22亿元，较上季度均有增添，刊行速率也有所放慢。 2024年整年，公募基金市场共新发产物1138只，新发范围共计约1.2万亿元；跟2023年比拟，固然新发数目有所增加（2023年整年新发产物1283只），但新发范围增添超越5%，团体有所回暖。 分范例来看，四序度新发基金仍以主动基金为主，A500相干产物刊行炽热；债券基金刊行范围也较年夜，政金债、绿债等遭到市场存眷。2024年四序度，主动权利基金新发111只，数目最多、范围最年夜，特殊是A500相干产物成为整年新发市场的亮点。偏股混杂基金新发数目也较多，但新发范围较小，均匀刊行范围不到4亿元。债券型基金团体刊行范围较年夜，此中，主动债券、中临时纯债基金新发范围均超越650亿元，政金债指数基金仍遭到青眼，鹏华中债0-3年政策性金融债刊行范围到达80亿；2024年有较多绿债基金刊行，摩根独特分类目次绿色刊行范围60亿。除此以外，2024年REITs遭到市场存眷，本季度新发12只产物范围共计到达262亿元阁下。 2025年1月新建立的产物中，债券型基金刊行范围较年夜，特殊是首批基准做市信誉债ETF，刊行速率快、召募范围较年夜；相干基金治理人包含天弘、博时、北方、中原、海富通、易方达等；华泰紫金中债0-3年政金债也获得较年夜刊行范围。别的，自动治理产物中，建信鑫源90天持有、年夜成添鑫刊行范围较年夜，分辨到达47亿元跟24亿元。 2．事迹表示：主动基金表示当先， 科技生长弹性凸起 2.1 事迹概略 2024年四序度A股表示分化，沪深300下跌2.1%，中证1000上涨4.4%，北证50上涨17.8%；年夜盘代价总体绝对当先，收涨0.1%，年夜盘生长下跌4.2%。港股表示欠佳，美股涨幅绝对较好，纳斯达克100上涨4.7%，标普500上涨2.1%；恒生指数下跌5.1%，恒生科技下跌6%。中证偏股四序度下跌2.3%。行业方面，四序度商贸批发上涨超越20%，电子、盘算机涨幅超越10%；有色金属、煤炭、食物饮料跌幅到达8%。 2024年团体来看，在9月当前强势反弹的推进下，沪深300整年收涨14.68%，上证指数收涨12.67%。作风方面，年夜盘代价显明当先，整年涨幅26.88%；小盘生长表示落伍，整年收跌2.27%。港股跟美股团体表示较好，恒生指数、恒生科技指数分辨上涨17.67%、18.70%，纳斯达克100、标普500涨幅超越20%。债市稳定性加年夜，但团体走强，中债新综合指数收涨7.6%。中证偏股整年收涨4%，跑输重要宽基指数。行业方面，三分之二的中信一级行业整年收涨，银行、非银金融、家电表示亮眼，整年涨幅超越30%，通讯、走运、汽车、电子涨幅也到达15%；医药跌幅较年夜，超越10%，农林牧渔、花费者效劳、房地产、食物饮料等也收跌。 考核差别范例基金的均匀事迹表示，四序度固收类产物团体表示当先，权利类产物中主动基金表示较好。详细来看，主动指数型基金四序度均匀涨幅0.14%，加强指数型基金均匀获得1.1%的报答，自动偏股基金团体均匀负收益；各种偏债型基金均匀获得正收益，转债基金、一级债基均匀涨幅超越2%，中临时纯债型基金均匀1.89%，短期纯债型基金均匀1.03%。REITs基金涨幅较显明，到达4.8阁下%。 2024年团体来看，权利基金中主动指数基金、加强指数基金均匀报答均到达10%，显明当先于自动权利基金；一般股票型跟偏股混杂型基金均匀报答在4%阁下。在美股、黄金等资产行情的动员下，QDII跟商品基金整年表示凸起，QDII股票基金均匀涨幅超越16%，商品基金均匀涨幅到达21%%。REITs整年涨幅濒临15%。 详细剖析自动权利基金的事迹表示，在年夜盘代价总体占优的市场作风下，超年夜盘基金均匀事迹7.39%，中小盘基金均匀负收益；深度代价作风基金均匀报答13.81%，生长作风约1.95%。辨别差别赛道来看，金融地产赛道基金获得了凸起的事迹表示，均匀涨幅超越20%，但赛道内基金样本数目绝对较少，事迹凸起的基金包含华泰柏瑞新金融地产（41.9%）、鹏华鑫远代价一年持有（36.7%）、工银金融地产（34.0%）等；其次在AI行情的催化下，TMT板块基金表示也较好，均匀涨幅濒临10%，但因为构造性行情显明，赛道内事迹分化较年夜，当先基金展示出显明更强的事迹弹性。医药板块基金显明落伍，整年均匀报答下跌14.55%。 自动权利基金整年事迹的均匀值跟中位数均在4%阁下。从事迹散布情形来看，整年约66%的自动权利基金获得了正收益，约28%涨幅到达10%以上；34%阁下自动权利基金为负收益，10%阁下跌幅超越10%。少数自动权利基金获得10%以内正收益，占比在38%阁下。 2.2 事迹当先基金  本节挑选范围年夜于2亿元、差别范例中2024年事迹当先的基金。此中，自动含权基金统计包括一般股票型基金、偏股混杂型基金、机动设置型基金、均衡混杂型基金、偏债混杂型基金、二级债基、一级债基，依照最新季报表露的股票仓位停止分别。2024年表示当先的低仓位固收+基金少数作风偏代价，高仓位自动权利基金中当先的科技生长类基金事迹弹性更凸起。 （1）自动含权基金 （2）自动纯债基金 （3）QDII基金 （4）商品基金 （5）FOF基金 3．竞争格式：头部公司上风显明 从非货基金团体范围来看，停止2024Q4，范围最年夜的基金公司为易方达基金、中原基金、广发基金、嘉实基金、北方基金等，此中易方达基金、中原基金非货基金范围超越1万亿元，市场份额占比超越5%。从范围占比变更来看，团体变更较小，博时基金、永赢基金、华安基金份额晋升绝对较多，范围占比增添超越0.1%；头部三家基金公司，易方达基金、中原基金、广发基金范围占比略有下降。 辨别差别产物范例来看，权利基金中，易方达基金占比最高，到达7.1%，中欧基金占比也到达5%；近来一个季度前六家基金公司权利基金范围占比均有必定降落，东证资管、兴证寰球基金、中原基金范围占比有必定增添。固收基金中，头部公司绝对平衡，招商基金、博时基金、易方达基金、广发基金等范围占比均在4%阁下；最新一期博时基金份额晋升较显明。指数基金中，头部效应显明，中原基金、易方达基金范围占比超越13%，但中原基金、易方达基金、华泰柏瑞基金均有1个百分点阁下份额占比降落；景顺长城基金、博时基金等占比有所晋升。 固然跟2024年三季度末比拟，岁终头部基金公司占比略有降落，但整年来看，跟2023岁终比拟，非货基金团体范围的前五、前十、前二十年夜基金公司会合度均有3个百分点阁下的晋升；同时，指数基金份额会合度晋升最为显明，前五年夜基金公司份额占比晋升超越7个百分点。权利基金跟固收基金会合度变更不年夜，前五年夜基金公司会合度有不到1个百分点的降落，前20年夜会合度小幅晋升。 4．持仓剖析：港股配比连续晋升， 加仓TMT、中游制作 本局部重要剖析近五年自动权利基金季报表露持仓的变更情形，样本基金包括一般股票型基金、偏股混杂型基金以及高仓位机动设置型基金。 4.1 资产设置：股票仓位有所下降，增强港股设置 从过往自动权利基金的股票仓位变更情形来看，2019-2021年自动权利基金仓位逐步晋升，特殊是机动设置型基金增添显明；2022年之后跟着市场逐步低迷，自动权利基金仓位逐步稳固在中高仓位，2023年当前呈现稍微下降的趋向。2024年上半年自动偏股基金团体降仓，三季度有所上升；四序度一般股票型、偏股混杂型、机动设置型基金仓位分辨为89.02%、87.94%、84.27%，分辨较上期变化-0.91%、0.36%、-0.08%，一般股票型基金有较显明减仓。跟2023岁终比拟，一般股票型基金跟机动设置型基金仓位团体降落均超越1.5个百分点，偏股混杂型基金仓位降落0.7个百分点阁下。 针对可投资港股的自动偏股基金，考核其港股仓位的团体变更情形。2020Q3-2021Q1港股表示较好，自动偏股基金港股仓位也连续晋升，但之后跟着港股回调年夜幅降落。在港股市场回暖配景下，2024年二季度自动偏股基金显明加仓港股，三四序度连续加仓趋向；最新一期港股投资市值占股票投资市值比约26.43%，较上期增添2.8个百分点。团体上看，2024年自动偏股基金显明加仓港股，比拟2023岁终港股仓位晋升濒临10个百分点。 4.2 市值作风：科创板设置比例进步 从重仓股上市板块散布来看，2024年四序度自动偏股基金主板设置比例再次降落，创业板占比也有所下降，科创板、北证设置比例进步。自动偏股基金重仓股以主板上市个股为主，2020年当前双创占比有所晋升。最新一期主板、创业板、科创板、北证投资占比分辨为68.34%、18.39%、13.11%、0.16%，分辨较上期变化-0.89、-1.68、2.52、0.04个百分点；跟2023岁终比拟，分辨变化-0.35、-0.94、1.26、0.02个百分点。 从基金重仓股市值区间的散布来看，四序度500亿以下个股市值占比上升，从2023岁终的45%阁下持续三个季度下降之后，晋升超越5个百分点至39.4%；年夜盘个股比例团体有所降落，此中3000亿-5000亿占比降落最多，约4.8个百分点。但跟2023岁终比拟，2024年自动权利基金团体仍增加中小盘设置比例，加仓年夜盘，特殊是10000亿元以上标的。 4.3 行业设置：团体加仓TMT板块、中游制作 板块设置方面，三季度自动偏股基金团体加仓中游制作，减仓周期。最新一期自动偏股基金持续加仓TMT板块、中游制作，幅度分辨约2.8跟1.1个百分点，占比分辨到达26.21%跟25.54%；持续显明减仓周期板块超越2.5个百分点，占比从17.4%下降至14.9%；医药板块占比也有较显明下降，从11.2%阁下降至10%；小幅加仓金融地产板块（5.8%增至5.9%），小幅减仓花费板块（17.7%降至17.5%）。 跟2023岁终比拟，2024年自动偏股基金团体加仓TMT板块、中游制作，分辨增添3.8跟4.2个百分点；金融地产也有所加仓，增添1.8个百分点。医药板块、花费板块占比显明下降，分辨增加4.8跟3.1个百分点；下半年减仓周期板块较多，团体占比增加1.8个百分点。 从一级行业持有市值变更来看，2024年四序度自动偏股基金重仓股较多加仓银行、电子，减持医药、有色金属、食物饮料、电新等。银行、电子重仓市值增添约100亿元，医药、有色金属重仓市值增加超越300亿元。停止2024岁终，电子仍为自动偏股基金第一年夜重仓行业，占比到达18%，比拟2023岁终有显明晋升；其次是电力装备及新动力、医药、食物饮料、汽车、机器等，电新占比拟客岁也有所上升，医药、食物饮料则年夜幅下降。 4.4 重仓个股：年内贵州茅台减持较多 2024年，宁德时期从二季度开端跃居自动偏股基金第一年夜重仓股，最新一期重仓市值仍略有增添；贵州茅台则在四序度再次呈现较多减持，位次降落至第四年夜重仓股；腾讯控股、美的团体则分辨成为第二跟第三年夜重仓股。四序报新进自动偏股基金前二十年夜重仓股的个股有寒武纪-U、招商银行、小米团体-W；退出前二十年夜重仓股的有中际旭创、泸州老窖、山西汾酒。 2024年四序度，自动偏股基金重仓增持较多的个股以电子行业龙头为主，包含寒武纪-U、小米团体-W、中芯国际等；局部热点重仓股减持较多，包含中际旭创、阳光电源、紫金矿业、贵州茅台等，持有市值增加均超越100亿元。 4.5 FOF重仓基金 存眷FOF重仓基金的情形，停止2024年岁终，FOF重仓基金仍以债券基金为主，但重仓基金范例品种愈加丰盛，涵盖QDII股债、商品基金、主动债基等。岁终第一年夜重仓基金为交银裕隆纯债；第二年夜重仓基金为QDII债券基金富国寰球债券。作为年夜类资产设置的主要东西，华安黄金ETF也有较多基金重仓；港股较多持有中原恒生ETF。自动权利基金中，较多基金重仓易方达供应改造、年夜成高鑫（金麒麟剖析师）、中泰星元代价优选。 从季度持仓份额变化来看，四序度FOF重仓增添较多的基金有易方达上证科创板50ETF、博时中债7-10年政策性金融债、鹏华丰恒等，权利类基金中广发中证基建工程ETF、易方达信息行业精选、富国持重增加等也有较多加仓。 危险提醒 本讲演仅作为投资参考，基金过往事迹并不预示其将来表示，亦不形成投资收益的保障或投资倡议。文中的数据统计来自于第三方数据库，差别数据库的更新时效差别，数据的齐备性与提取时光存在必定关系，数据可能存在禁绝确的成绩。基金按期讲演所表露的持仓信息为季度末的静态时点数据，存在短期调仓以掩饰报表的可能，纷歧定能反应基金实在的投资行动。因为基金按期讲演表露存在必定的时滞性，基金投资行动可能已产生变更，存在必定的偏向。 新浪财经大众号 24小时转动播报最新的财经资讯跟视频，更多粉丝福利扫描二维码存眷（sinafinance）